北京大学光华管理学院名誉院长厉以宁认为，经济增长要从以投资拉动为主转变为民间消费为主，必须有一个过渡，否则中国经济就会出现一定程度的下滑。

本轮国际金融危机前盛行的各种结构性衍生金融工具看似创造了短期效益，暂时转移了风险，但并没有真正化解风险，只是将风险后移和藏匿。通过改革，银行业曾经改变了单纯的存款考核，强化综合效益管理，但近年来又开始追求单纯的规模扩张。

为弥补前几年信贷扩张所带来的资本缺口，银行业于2010年进行了一轮以A+H配股为主要形式的资本补充。如果银行脱离实体经济而自我循环和发展，必然是本末倒置，不可持续。真正做到准确分类、提足拨备、充分核销，及时处置当期风险损失。这种创新非但没有提高服务效率，反而加大客户融资成本，既不符合市场需求又不可持续，也影响了金融支持实体经济的有效性，背离了金融创新的本质。充分考虑小微企业缺乏有效抵质押、三农客户受自然条件影响大等因素，积极创新量体裁衣式的金融产品，满足实体经济对金融服务的多样化需求。

银行业要充分认识监管标准的前瞻性，提前做好各项准备工作。三是要以加强风险缓释措施为重点，提高风险抵御和损失吸收能力。大危机来了，4万亿计划出来了，让地方政府的投资冲动一下子得到了释放，地方政府为什么有投资冲动？我们的官僚制度导致的，我们提拔官员看什么？看政绩，政绩来自于什么？来自于GDP，GDP里面上升最快的是什么？就是投资。

2011年开始往下走，那么除了官方PMI指数显示这样走势之外，我们还有一个非常重要的民间PMI指数，那就是汇丰PMI指数，就业指数也出现下降，下降到金融危机以来的低点，金融危机在这里，这是最低的，农民工大量回去了。对美国反而上升了，为什么上升呢？因为美国经济开始好转了。只能通过市场的办法，强行减少生产，减少生产带来的后果就是失业增加，这就要用市场的办法，我们用什么办法？我们用政府强行推进的办法，4万亿计划，好处在哪里呢？失业率没有明显的增加，问题过剩可能会更加严重。由于我们食品的价格占物价指数的30%，也就是1/3，所以当食品价格出现大波动的时候，那么我们的CPI指数就开始向上走，波动比较大。

外国人就会说看看你们国内的学者都认为是汇率被操纵。为什么？星期天是法定休息日，很多商店是不开门的，我们去年有一个切身体会，6月份我们到比利时开会，顺便到卢森堡看一下，到了中午我们一个饭店都找不到。

第二，横向比较我是不是平衡。第三缩小收入分配差距，第四拉动民营企业投资。所以地方政府的官员最有投资的积极性，但是中央政府一直控制很严，但是4万亿计划一来控制不住了，潘多拉的盒子打开了，魔鬼释放了。他强调是利用政府干预来弥补市场机制的不足，扩大市场需求，摆脱经济危机，这才是凯恩斯主义的本意。

股票价格低的比较少，其他国家，德国商业银行，意大利联合银行，还有法国兴业银行，因为最稳定的资金来源占的比重远远低于汇丰银行，所以这些银行的股票在市场上大幅度下跌，什么原因？存款人担心财务状况不好，你的资金来源不稳定，说明你这个银行经营以后就会有困难，现在对欧元区的预测都是比较悲观的。我们的物价结构中，哪些方面比较高？主要是食品、副食品的价格涨得比较明显，因为这些产品具有不可控性。人民币不可能一次升值到位，他吃准你的这种心理了，你一直不断的升值那么就有升值预期，这样就有大量的游资进入，游资进入干什么？一个是炒汇一个是炒楼。提问：我是房子的刚性需求者，月收入1万，在现今的调控政策之下，戴老师怎么看房地产市场的走势？戴国强：房地产市场还要向下降，你稍微晚一点、慢一点买房，不要急于买房，我感觉中国的房价真正走势明朗应该在今年第二季度。

所以美国有政策空间，这个经济好，但是我们要看到有两个问题，一个是石油财政赤字上升，主要通过政府承担这个责任，调节经济。从出口产品结构来看，高薪技术产品出口的回落幅度比较大，传统大宗商品略有上升，预计未来出口将继续回落。

大家去欧洲的话都会知道，如果你是去旅游的，导游肯定会关照你，你如果星期五晚上到，他就关照你，你准备一点方便面吧，第二天你要出去吃饭不方便。第二、因为前十来年，连续对外发动战争，战争是要花钱的，导致财政上面出现大量赤字。

在广交会上面，来自美国欧洲的订单分别减少了24%、19%，中国对欧盟出口比例，从8月份22.3%，和9月份的9.8%，10月份7.5%回落到现在只有5%。主持人：接着居民收入的问题做另外一个方面的阐述。中国人的收入水平太低，收入水平一低你让他怎么消费，消费不了。中国在1978年的时候GDP总量是1540亿美元，现在中国老百姓每两年用增量就可以再造一个1978年的中国。我把这个题目当中又加了一个欧美债务危机。当然中央银行货币投放多了，到了我们口袋里面，大家对未来不看好的话，你会去增加投资吗？你肯定不会增加投资，你会增加消费吗？也不一定，因为你担心经济一直不好，未来我工作没了，我的生活来源怎么办？现在有收入我藏点起来，我的消费倾向肯定会下降。

因为你没有货币上的独立权利，只有财政自主权。现在银行最愁的是，人家请他吃饭不敢去，他要请人家吃饭他请不到，他请人家吃饭都是大户，人家请你吃饭是请你给他贷款，你不敢去，因为你不愿意给这些人贷款这就是锦上添花，不是雪中送炭。

第二，流动性偏好，人们都喜欢流动性比较强的资产。另外，欧洲债务危机是不是可以减少公共债务呢？困难重重，你要进行福利制度改革，阻力相当大，欧洲著名经济学家阿塔利算了一下，譬如说意大利要做到减少财政债务，就要连续10年对私有财产增收税率为1.5%的财产税，这老百姓肯定不会答应的，实际上是很难做到的。

需求不会自动形成，所以整个社会经常处在小于充分就业的状态，小于充分就业的状态就是需求不足，因为需求不足，要对需求进行管理。第二个，人至上，遇到困难了，政府要紧缩，肯定要影响他的收入，影响他的福利，纷纷游行闹事。

宏观部分就是凯恩斯的理论作为基础建立起来，微观部分就是凯恩斯的老师马希尔的价格理论，在这个基础上建立起来，这是凯恩斯的一个观点。另外迫使人民币升值，来推高我们的楼市等等。第三迫使中国实行紧缩政策，你不是通胀了吗，它进来了导致你物价上涨了，现在你要采取紧缩措施，这就使我们的企业遭到了困难，然后再与周边搞一些活动，挑起一些争端，最好是能够有战争。把经济分成两块一块是实体经济，一块是货币经济。

如果政府降低个人和企业的税负，同时给企业达成协议，税负降低多少要转移到员工的工资上面去，这是可以做到的。现在除了修脚、洗头、餐饮等行业之外，大部分出现了国进民退的现象。

第三个就是要缩小收入分配差距，中国城乡收入差距从2.65倍扩大到3.28倍，城镇贫富差距从4.2倍扩大到9.8倍。而且凯恩斯代表作叫做通论，这里面提出一个观点，如果保持经济平稳发展的话，最好的办法就是让经济始终保持准繁荣阶段，什么叫准繁荣？没有达到真正的繁荣，达到真正繁荣那通货膨胀就起来了，没有达到真正繁荣之前经济总是留有余地的，这是主要的观点。

在欧洲国家来讲，德国又是我们最主要的贸易伙伴。第三，对于资本未来的收益预期，未来收益预期是高的，我就加大投资，未来收益预期是低的，我就减少投资，经济衰退，谁也看不到前景，大家都不投资，这样整个社会的总需求就不足了，总需求不足，谁来管这个事情呢？靠市场自己能够调节吗？不行的。

所以结果产生这样的效果，货币是统一的，由欧洲中央银行来管理，财政是各国相对独立，当经济发展需要资金的时候，不能利用中央银行增加信贷增加货币投放，只能利用财政，所以欧洲很多国家财政赤字都是居高不下。从支出角度看差距也是有限的，也列了当时的一个案例，一个人，年收入是5万。另外我们讲了欧洲最大的问题就是银行，银行资金来源在什么地方？相当不稳定，绿的是代表零售存款，这个是最稳定的资金，就像个人存在银行里面的储蓄，企业存在银行里面的多余货币资金，这都是最稳定的资金，不稳定的资金就是长期借款借来的，还有通过回购协议。总供给由哪些部分构成呢？消费储蓄税收再加上进口，这个是供给，总需求呢？由消费加投资加政府的支出加出口来构成，大家讲了供给和需求里面都有消费，消费本身就是为你未来的产出腾出空间，消费的本身就是一个供给。

金融危机只不过把债务危机显现化，在这个之前就已经有了，原因是什么？两个：第一、长期执行福利国家政策的后果，福利国家政策什么时候开始的？上世纪50年代以后开始大规模推行。房屋指数，房价指数开始出现了微微上升，因为买的人多了就上升。

上海这个水平一直延续到50年代都是这样的水平。政策还有社会体制改革，增加社会保障投入，提高养老金加快医疗制度改革，加强城镇化建设等等，还有搞消费信贷，但是消费增速还是出现了放慢，10月份比9月份减少了，汽车减少了，家用电器也减少了，纺织品也减少了，日用品、粮食、食品饮料、金银珠宝，还有石油全部都减少，中国的消费率低。

这样整个社会总需求怎么起来？总需求不起来，经济衰退就不能解决了，所以就提出政府来解决这个需求的不足问题，这叫什么？这叫需求管理，我把凯恩斯的理论又称为需求管理理论，所以每当经济开始出现危机了，凯恩斯主义就重新上升到主流，各国政府都用凯恩斯主义来管理资金。讲这个题目之前请大家看一幅画，请问你们看到了什么？回答：老太太、少女。